进口激增、需求疲软，中国LNG转口何以“重出江湖”

航运界网消息，受东北亚液化天然气现货价格走高、国内需求不及预期影响，国内LNG采购商结束长达三个月的观望，重新开展商业化转口操作，外销收益优于内销。

内需不及预期
标普全球大宗商品（S&P Global Commodity Insights）旗下Platts平台航运数据显示，今年7月已至少完成两船LNG转口交易，市场预计后续还将有更多转口操作落地。

具体来说，7月2日，LNG运输船“Maran Gas Posidonia”号从中国海油滨海LNG接收站装载约6.77万吨LNG，于7月10日在日本知多接收站完成卸载，这是自今年4月转口活动暂停以来，中国大陆首例由市场驱动的LNG转口操作。另外，“Mu Lan”号于7月15日在海南完成装船，7月22日离港。航运数据显示，该船的最终目的地尚未确认，市场消息称目的地大概率是泰国。

今年4月起，受中东地缘冲突扰动霍尔木兹海峡航运、中东LNG供给不确定性上升影响，国内出于保供考量暂停LNG转口。而在转口暂停前，中国单月LNG转口量曾创下12船的历史纪录。

据了解，此前市场担忧卡塔尔LNG出口受阻，国内采购商4月和5月积极入市锁定夏季气源；6月末美伊达成谅解备忘录后，LNG价格回落，进口商继续增购现货。海关数据显示，6月中国LNG进口量连续第二个月上涨，环比上升16.8%，同比上升8.3%，达到568万吨。

然而，国内需求增速未能跟上进口增长步伐。业内人士指出，尽管国家能源局表示夏季高温及经济增长推动电力负荷创下新高，但燃气发电需求仍然疲软。据消息人士称，华南地区燃气电厂普遍仅能维持边际盈利水平运行，华东部分电厂甚至难以保持较高利用率。

业内贸易商坦言，不少企业提前囤货备战夏季，终端用气需求却不及预期，发电用气拉动乏力。

转口经济性改善
市场参与者表示，近期将进口LNG销往国内市场的经济性已显著恶化。

据交易商测算，4月至5月采购的船货到岸成本约在16-17美元/百万英热单位，按当前汇率和LNG转换系数折算，约合人民币6,000-6,300元/吨。上海石油天然气交易中心数据显示，7月国内东部和南部沿海接收站的LNG槽车出站均价约为5,923元/吨，部分进口货物内销几乎无利可图，每吨甚至面临100–400元的亏损。

对比之下，普氏日韩指数（Platts JKM）7月7日突破17美元/百万英热单位，7月21日对9月交付货物的JKM估价更是达到21.602美元/百万英热单位，7月JKM的月度均价为18.783美元/百万英热单位。境外现货价格走强，为转口贸易重新打开了跨区套利空间。

国内外价差持续扩大，促使进口商选择将富余气源外销。贸易商测算，7月到港货物转售海外现货，相较国内销售，每百万英热单位理论可获得超 3 美元利润。

有望涌现更多转口货
市场人士表示，近期转口货询盘明显增多，国内石油企业正持续挖掘转口机会，面向东亚、东南亚寻找买家。

一位交易商称：“东北亚和东南亚都有问询。国内供应充足，本地售价偏低，而转口利润很有吸引力。”

市场人士认为，“Mu Lan”号船货大概率运往泰国以满足即期需求，该批货物原本是美国Plaquemine出口的LNG，后被临时改道。泰国国家石油公司（PTT）已于7月16日部分授标了8月和9月船货的招标，并于7月22日再次发布9月上旬交付的新招标，这为中国的转口货物提供了即期需求窗口。

一位北京的消息人士补充说：“除泰国外，部分货物也可转口至东北亚。”该人士同时表示，东北亚买家正积极寻求第四季度船货，但目前获取价格有吸引力的供应仍较困难。

最新两船转口操作表明，经历了中东危机期间以保障国内供给为优先的阶段后，中国买家正重新将LNG转口作为资产组合优化工具。这可能意味着中国或将重新成为亚太LNG市场重要的转口货源供给方。