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商船建造设施的利用率:船价小幅上涨的理由?

发布时间:2014-04-08 09:50:55  来源:航运界     专家:Worldyards
 
  最近,Worldyards对中国、韩国,日本三国排名前10的船厂的设施利用率因素做了一次调查,调查结果表明,至2015年,中国、日本船厂设施使用率不到65%,而韩国船厂的不到70%。尽管现在新船造价已经有所回升,也有大量的新船订单涌现,但船价与高峰时期的水平还是有相当差距的。照此情形,部分船厂的议价能力还是不强。
  
  对于船厂来说,潜在产出(产量)的真正瓶颈在于造船设施,也就是船厂常常提到的一年内他们能从这个船台或那个船坞交付多少艘船。因而,理论上产出的潜能,长期来讲受造船设施的制约。但实际产出还会受到其他因素,如来自宏观、微观供需两方面的影响:
    
  • 部分造船国国家层面战略(供方);
  • 造船公司企业层面的战略(供方);
  • 经济型设计(需方);
  • 新船型(对LNG、VLGC等的需求);
  
  在正常市场中,生产效率会随着时间而获得改善(基本上是无限的,微小的进步——日本企业称之为:改善(Kaisen)。其他约束条件——劳动力、主机缺货等属于短期供应的干扰因素。设施的完工或关停,安装新吊车等(我们称之为“产能决定性事件”),则是影响产出的长期潜在因素。
  
  然而,还有以下“短期”的、市场推动的因素会影响产能:
  1) 政府强加的限制(许多日本小船厂受制于行政干预,产出比设施实际产能要小很多);
  2) 减少劳动力投入的举措(例如,由三班倒改为两班倒,解雇一些外包工等);
  3) 海工因素:一些船厂用同一设施建造商船和海工产品(如韩国的大宇造船和三星重工)。现在韩国造船业有一个很明显的趋势,船厂们正转向海工领域以期获得高利润率。但这种转向不会影响到像上海外高桥这样的船厂,因为它们有专用的海工设施。
  4) 资金链不稳定的船厂没有能力开出还款保函(两家位列中国船厂排名前10的大型船厂在这本轮的造船 “小繁荣”中因此错失了机会)。
  
  以上短期措施将会减少“有效”船位的供应量。因而:以理论潜在的产出来定义“产能”应等于a)有效产能 + b)休眠产能。
  
  从微观、各个相关方的角度我们考量了所有以上因素,列出在中日韩三国排名前10船厂的设施利用率,如下:
  
表1.排名前10位的中国船厂(基于其现有订单册的规模)
  
  注:数据以CGT为计
  
  中国船厂的产出高峰发生在2010年。此后两年的产出量低于高峰值导致设施利用率降低。此外,还需考虑有两家排名前10的大型民营船厂一直没有开出还款保函的能力,而另一家型大民营船厂则关闭了它的新厂(但最近又开始接特种船的订单了);还有一家船厂则自己订造新船然后把这些新船出租给大型的国际班轮公司。船市中这些“潜在的产出”往往会成为产能放大的“最大意外”——这些“休眠”的设施一旦有资金愿意注入,很轻易地就能激活。
  
  
  接下来让我们看看韩国船厂的数据:
  
  表2. 排名前10位的韩国船厂(基于韩国船厂现有订单册的规模)
  
  注:数据以CGT为计
  
  韩国商船产出高峰发生在2011年。韩国船厂的设施使用率高于中国船厂, 貌似有些违背直觉。这是因为韩国主要的船厂有意识地回避了很多商船订单而接了海工定单。让我们看一看韩国船厂海工订单与商船订单的比较:
  
表 4. 排名前10位的韩国船厂(海工订单VS商船订单)
  
  注:由于海工领域的产能统计不适用CGT, 本表格的数据以合同价值为计(Value, USD)
 
  我们可以看出,2012年,韩国船厂的海工订单仅占商船订单的20%(以美元为计);但到了2016年,海工订单实际份额已经大于商船订单(大于50%)。我们认为这一趋势会一直保持下去。所以韩国的设施利用率比中国高。
  
表3. 排名前10位的日本船厂(基于日本船厂现有订单册的规模)
  
  注:数据以CGT为计
  
  请注意:日本船厂的产出高峰在2010年。此外,基本上所有的日本船厂公布的订单数都低于它们的实际订单量。因此,尽管2016年的设施利用率看起来很低,我们仍认为日本船厂在2016年的使用率水平至少应该与2015年差不多。日本的利用率是被低估了的。
  
  结论:通过比较理论上最大化的产能(2010年),三大主要造船国都已经减少了它们的产出,这导致了设施利用率的下降。然而,由于韩国船厂对海工产品的转向,以及日本船厂主动收缩战略,韩国和日本船厂的生产率已经接近其真实的有效产能。它们可以毫无疑义地卖出剩下的船位。
  
  不确定性存在于中国船厂——就像前面提到的三家大型民企,以及外资控股的STX等,这些巨型船厂的设施很容易就被重新投入使用,或重组,作为上限的“过剩”产能一旦急剧飙升,就容易制约资产价格的上升。
 

 
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