2018航运金融:复苏、挑战与徘徊

2019年01月18日 14时 中国远洋海运杂志

航运市场整体均处于周期性低谷,细分板块中油轮、LPG和OSVs市场仍旧处于底部区间,但是干散货以及集装箱船板块市场已有明显起色。



宏观政策调控、资本市场监管和稳妥应对中美经贸摩擦是2018年中国经济面临的重大挑战。回顾罗伯特·蒙代尔的“三元悖论(Mundellian Trilemma)”,其含义是:在开放经济条件下,本国独立的货币政策、稳定的汇率、资本的自由流动三者不能同时实现。随着预期货币持续超发,目前中国实体经济投资回报下滑趋势持续,总投资需求不足和投放标的有效供给不足缺口扩大,金融市场流动资本空转加剧,持续增加货币供给会导致物价持续上涨,当前中美贸易战引发的贸易顺差下降,汇率贬值压力越来越大。


从历史上看,人民币汇率波动和中国外汇储备呈正线性相关。一般情况下美元指数强势时,估值效应会给人民币汇率带来贬值压力。为了汇率维稳,卖出美元会导致外汇储备下降。汇率体现在资产价格受到市场预期变化而随时变动。目前美国经济保持强劲回升,相比较欧洲经济回落,尤其意大利9月27日推高2019年预算赤字2.4%远超欧盟设定目标,拖累欧洲股市和欧元汇率下挫。美欧景气差距扩大使得美元中期内保持强势,一些具有高外债和国内杠杆率,且出口下滑和面临地缘政治风险的国家会可能率先爆发尾部风险,挤破资产价格溢价泡沫,引发全球经济危机。

全球宏观政策也影响具体行业动态和产能利用率。从经合组织(OECD)区域来看, 2003-2008年为扩张期,主要体现为对基建和扩大产能的大额投入。因此这一阶段,所有航运细分市场均蓬勃发展。但是2009年后金融危机时代以来,产能过剩成为行业发展的持续性标志。展望2019年即将迎来的曙光,未来基建和产能的更大预期投入将惠及全球贸易,促进航运领域需求增长。

来源:中国远洋海运杂志